3月27日，德鉴定银行分析师Matthew Raski、Steven Zeng等最新的研报指出，即便好意思国经济改日可能步入零落，10年期好意思债收益率也可能不会像传统周期那样大幅着落。

敷陈合计，有两个中枢身分撑执这一判断：一是潜在的“负面供给冲击”可能推高通胀预期，截止好意思联储宽松空间或抬升期限溢价。

二是“好意思国例外论”的缩小可能削弱番邦投资者对好意思国国债的需求，并推高期限溢价和中性利率中的非增长干系部分。

具体而言，敷陈称，如若好意思国经济放缓是由供给侧冲击启动的（举例动力危急、供应链中断等），那么随之而来的通胀预期高潮可能会截止好意思联储实际货币宽松策略的智商，甚而可能导致期限溢价自己高潮，从而对始终收益率变成撑执。

另一个可能是“好意思国例外论”的潜在弱化。

敷陈暗意，近期阛阓愈发存眷好意思国的某些策略可能对外资投资者执有好意思债的意愿产生负面影响。如若番邦投资者的需求缩小，这当然会增多好意思国国债的期限溢价，而近期期限溢价确乎呈现高潮趋势。

值得预防的是，杠杆交易“好意思国例外论”的缩小不仅推高期限溢价，还可能对中性利率（r）产生上行压力。

敷陈证实说念，中性利率和期限溢价齐反馈了储蓄供给相干于好意思元安全财富需求的均衡状态。因此，需求的缩小不仅影响风险抵偿（期限溢价），也可能影响基准的无风险利率水平。

敷陈泄漏，在以前几十年来，期限溢价总体呈着落趋势，部分原因是通胀风险裁减，但也受世界储蓄多余、东说念主口结构变化以及金融危急后风险遁入情谊等身分鼓吹需求增多。在这段期间，"其他决定身分"也有所着落，且在较低频率上与期限溢价施展出合理的干系性。

• 好意思
• 收益率
• 可能
• 零落
• 这一次