近日，东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）提交招股书，拟冲刺创业板上市。该公司拟募资17.98亿元，已到手复兴深交所第一轮问询之后，又收到深交所第二轮问询函，标记着其IPO程度又上前迈进一步。

　　东实股份成立于2001年，曾是东风公司的厂办大集体企业，2017年改制为股权多元化，现在无内容适度东说念主，是商用车与乘用车的汽车零部件坐褥商，主要坐褥车用车身、底盘、能源等三大系统零部件。

　　关联词，该公司的严重依赖“东风系”，销售占比一度跨越七成，连年来特意拓展业务，发展新客户。值得可贵的是，该公司近几年合座功绩合手续下滑，欠债率居高不下，靠近新能源汽车的进一步冲击，使得过去发展挑战重重。

　　营收合手续下滑

　　从行业合座来看，受益于宏不雅经济和整车制造行业合手续发展带来的市集需求，我国汽车零部件产业范围不停扩大。2015年，我国汽车零部件范围以上企业（年交易收入2000万元以上）交易收入初度打破3万亿元。

　　2018年以来，我国受到宏不雅经济与卑鄙整车需求影响，汽车零部件行业出现一定波动，然而合座仍保合手在3.3万亿元以上。尽管2020年受到疫情影响，经济下行，然而汽车零部件行业却终了逆势增长，关联企业营收合手续高潮。

　　举例，2020至2022年，长青股份、联明股份的营复原合增速隔离为17.35%、16.27%，长华集团、华达科技等年复合增长率均跨越10%。

　　但东实股份的营收合手续下滑。2020至2022年，该公司营收隔离约为41.8亿元、39.6亿元、32.6亿元，年复合增长率为-11.71%。同时，该公司净利润也出现波动，隔离约为2.82亿元、2.93亿元及2.18亿元，现款流净额从3.6亿元降至-2.5亿元。

　　东实股份讲明称，论述时刻商务车零部件收入下滑是导致营收裁汰的进击原因。2020至2022年，公司商务车零部件收入隔离为32.63亿元、28.38亿元、14.49亿元，占主交易务营收比例由79.01%降至45.04%。

　　不得不提的是，连年来新能源商用车的发展势头康健，对东实股份而言既是挑战又是机遇。招股书露出，该公司也启动布局新能源商用车零件业务。论述期内，公司新能源商用车零部件业务的各期收入隔离为0.63亿元、1.90亿元及5.97亿元，业务范围相对较小，仍处于探索阶段。

　　现时，新能源车的轻量化发展愈发受到可爱。2020年国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展运筹帷幄（2021—2035年）》中提到，条目加强新材料时刻的布局，即兴撑合手碳化硅功率器件、轻量化材料、低资本稀土永磁材料等研发，以撑合手新能源汽车的发展。而轻量化材料中，超高强钢热成型以强度高、质地轻、资本低则成为新能源车企的最佳礼聘。

　　这次东实股份拟召募资金17.98亿元，其中大部分将用于发展新能源汽车的轻量化材料实时刻上，杠杆交易以期寻求功绩增长点。举例，超高强钢热成型坐褥线扩能修复技俩，投资总和6.80亿元；内高压成型坐褥线修复技俩，投资总和2亿元；轻量化底盘部件居品扩产技俩，投资总和约2.01亿元等。

　　不得不提的是，给东实股份IPO带来挑战的还有其远超同业平均水平的欠债率。2020至2022年，该公司财富欠债率隔离为71.66%、72.02%及59.8%，同业业可比公司的财富欠债均值为40.75%、38.48%和40.22%。

　　究其原因，招股证明书露出，一方面，问题在于东实股份改制产生的历史留传问题。该公司在改制时建议为2017年9月30日改制基准日已退休、里面疗养以及享有经历的已故员工遗属等东说念主员提供合手续福利。2020至2022年，其设定受益见识支付的金额隔离为4931万元、4905万元和3878万元。死心2022年底，该公司因永远应答员工薪酬－设定受益见识的净欠债为 4.22亿元。

　　另一方面，该公司应答单子和应答账款也处于较高水平。2020至2022年，东实股份应答单子隔离约为17.62亿元、13.29亿元、2.55亿元；应答账款隔离约为12.4亿元、9.6亿元及9.7亿元。

　　高度依赖东风系

　　记者分析发现，导致东实股份功绩合手续下滑的成分广阔，其中包括对“东风系”销售占比的下跌。此外，该公司与东风公司的深度绑定相助也激勉了深交所的见谅，在问询函中要点对该公司的业务格局和沉寂性进行了发问。

　　招股书露出，东实股份对“东风系”客户的销售收入隔离为32.6亿元、29.8亿元、22.8亿元，占公司营收比例隔离为78.84%、75.91%和70.96%，均超70%。其中，论述期内，东风企业是东实股份的第一大客户，占当期主交易务收入的比例隔离为65.24%、58.55%及47.14%。

　　关于与“东风系”的深度绑定，东实股份在复兴函里示意，公司与“东风系”客户已造成了相互信任、相互相助、共同发展的踏实干系，两边相助是相互礼聘、两边共赢的效果，具有合手续性。

　　但事实上，东风公司是我国商用车市集占有率第二的企业，连年来发展却合手续处于高压的情景，销售量合手续下滑，仅商用车从2020年55.28万辆下滑至2022年的31.13万辆，市集占有率也在逐年下滑，从已有的17%降至不到8%。

　　东风公司在市集销量不睬思的情况下，采购额当然也在缓慢。论述期内，东风公司对东实股份的采购金额由26.94亿元降至15.17亿元，营收孝顺比重则从65.24%降至47.14%。

　　东实股份也坦言，若东风公司的市集销量得不到缓解，对公司的采购量瞻望将合手续裁汰，而公司对“东风系”的销售占比拟大，会使得过去发展具有省略情味。

　　值得可贵的是，招股书露出，东风铸造有限公司、东风商用车有限公司、东风延锋（十堰）汽车座舱系统有限公司既是东实股份大客户又是主要供应商。

　　2020年至2022年，向东风铸造有限公司采购外购零部件隔离为4215.79万元、2539.82万元和787.25万元，又向其销售托付加工劳务，金额隔离为3341.88万元、4056.65万元、3682.16万元；东实股份向东风商用车采购钢材2.09亿元、2.03亿元、3774.91万元，又向其销售底盘、车身和能源系统零部件18.35亿元、22.58亿元、8.17亿元；

　　东实股份示意，这一情况稳健行业老例，由于整车厂质地管控成分和公司资本适度成分、不同子公司隔离向并吞主体采购和销售等成分造成客户与供应商重合。

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• 东风系