西南证券股份有限公司邰桂龙，张艺蝶近期对柳工进行盘问并发布了盘问论说《2024年半年报点评：24H1功绩高增长超预期，盈利智商握续进步》，本论说对柳工给出买入评级，刻下股价为9.23元。

柳工(000528)

投资重点

事件：公司发布2024年半年报，24H1竣事营收160.6亿元，同比+6.8%；归母净利润9.8亿元，同比+60.2%；单24Q2竣事营收81.2亿元，同比+12.1%；竣事归母净利润4.9亿元，同比+62.5%。24H1功绩高增长超预期，盈利智商握续进步。

业务结构优化、全价值链灵验降本控费，公司盈利智商握续进步。2024H1公司详尽毛利率为23.4%，同比+3.27pp，毛利率进步主要系业务结构优化、全价值链灵验降本控费；净利率为6.3%，同比+2.21pp；时辰用度率为14.0%，同比+1.08pp；其中，销售、管束、研发和财务用度率分袂为8.1%、2.4%、3.0%、0.5%，研发用度率同比握平，销售、管束和财务用度率分袂同比+0.80pp、-0.12pp、+0.38pp。单2024Q2，公司毛利率为24.0%，同比+2.44pp；净利率为6.2%，同比+2.10pp；时辰用度率为14.9%，同比+1.33pp。

家具组合+全面处理有贪图助力，国表里业务均跑赢行业，拉动公司功绩增长。2024H1，公司家具组合+全面处理有贪图的上风束缚进步，外洋家具销量、收入、利润均竣事较好增长，外洋业求竣事营收77.1亿元，同比+18.8%，外洋商场销量增速优于行业水平21.8pp，毛利率进步1.1pp至29.1%，收入占比进步4.8pp至48.0%；国内商场竣事营收83.5亿元，同比-2.3%，国内商场举座销量增速跑赢行业，保宇配资毛利率进步4.0pp至18.2%，收入占比着落3.5pp至52.0%。分家具类型，2024H1，土方石板块竣事营收99.4亿元，同比+15.9%，毛利率进步2.7pp至26.2%，销量增速优于行业水平8.8pp；其他工程机械及零部件业务营收46.7亿元，同比-7.5%，毛利率进步3.9pp至16.4%；预应力板块营收12.0亿，同比+5.0%，毛利率进步2.2pp至25.4%。

装载机、挖掘机拳头家具肃穆增长，微型机械、高机、矿山开发等竣事高增长。2024H1，公司以老到商场为基石握续增量，强力开拓新限制新商场，装载机、挖掘机两大拳头家具保握肃穆增长，微型工程机械、矿用卡车、汽车起重机、高空机械等均竣事超100%增长；装载机外洋销量连接增长态势，商场份额进步2pp，电动装载机销量同比增幅159%，市占率行业跨越；挖掘机国内销量同比竣事止跌转正增长29.5%，增速大幅优于行业水平，商场份额进步3pp；挖掘装载机外洋销量同比增长超200%；摊铺机、铣刨机销量同比增长超300%；矿山机械营收同比增长71%，其中宽体车国内、外洋销量分袂同比增长48.7%和55.7%。

盈利预测与投资提议。预测公司2024-2026年归母净利润为13.8、18.1、22.5亿元，对应刻下股价PE为13、10、8倍，改日三年归母净利润复合增长率37%，保管“买入”评级。

风险教导：宏不雅策略变动风险、外洋商场发展不确信性风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，中信证券刘海博盘问员团队对该股盘问较为深刻，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.97亿，字据现价换算的预测PE为11.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增握评级2家；曩昔90天内机构贪图均价为12.06。

以上履作为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。

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