中信证券研报指出，公共用电量的增长和新能源大幅并网带来公共储能配置的刚性需求，行业恒久空间广袤。进展经济体电网老旧、顽固及扩容问题，新兴经济体发展需要电力和电网的维持，而储能是撑持进展及新兴经济体电网的遑急用具。其中，好意思国电网基础薄弱、电力阛阓机制熟谙且阛阓壁垒高，是成长性与高详情味兼备的表前侧大储阛阓；欧洲也曾公共新能源最具后劲的阛阓之一，2024年表前侧储能接棒户储，开释增长新能源；新兴阛阓电力基础配置薄弱，储能当作电网平价扩容及离网场景供电的遑急技巧哄骗场景广袤。中国领有从逆变器、锂电板、温控系统到集成端的完备的储能产业链，其中部分企业是公共储能阛阓最遑急的供应商。提倡围绕三条干线把抓储能行业高速增长的机遇：1）国表里储能系统及EPC花式；2）储能逆变器花式；3）储能温控消防花式。

　　电新｜国外大储：多元阛阓，抖擞发展

　　▍新能源浸透进步，电网撑持需求刚劲，多种身分鼓励国外在前储能快速发展。

　　新兴经济体经济的发展和AI产业的发展带来公共用电量保持不绝褂讪增长，而为了知足用电量的增长和低碳化的发展，清洁能源的发展和浸透率的进步需要储能匡助其终了褂讪的供电，这为储能的发展提供了广袤的配景。同期，在用电量增长和新能源发电装机增长的流程中，进展经济体靠近着电网老旧、顽固及扩容迂回，新兴经济体亦亟需加大电网配置，而储能的发展不错匡助有用地措置上述电网相关的问题。而往日几年，储能电板和储能系统价钱的下落，也昭着申斥了储能的投资成本，访佛不同区域和国度计谋的维持，储能的生意模式也渐渐了了。在多种身分的鼓励下，国外在前储能呈现出抖擞的发展趋势。

　　▍好意思国阛阓：空间大且模式好，电网压力带来需求开释。

　　因地舆、阛阓及政体结构等原因，好意思国电网相对翻脸，跨区电力运输材干有限。可再生能源比例进步冲击电网及自己电网基建老旧是好意思国储能需求开头。在此基础上，2018年FERC 841公法扫清储能干涉援救职业阛阓的按捺，2022年IRA法案买通沉静储能补贴要道一环。计谋组合拳鼓励好意思国表前储能生意模式熟谙进而保险丰厚收益，经咱们测算，得州储能技俩里面收益率基本在10%以上水平。多元生意模式和高收益率是好意思国表前储能内生增长的保险。瓶颈效应下，当今好意思国并网顽固措置与否是放量要道。自2023年下半年起，FERC、联邦接连出台计谋及提供资金措置并网顽固问题，2023年储能列队时候有所裁减，咱们展望后续安逸改善。空间上，字据LBNL数据，当今在排储能技俩1028GW规模，咱们字据需求能见度测算2024-2028年该队伍技俩量将至少开释新增装机61GW/183GWh。另字据WoodMackenzie预测，好意思国储能2024-2028年装机所有276GWh，对应CAGR59%，其中约90%为表前储能。

　　▍欧洲阛阓：表前储能接棒，保宇配资开释增长后劲。

　　2022年欧盟公布的REPowerEU揣测对清洁能源的高主义将带动储能当作生动性电源开释需求。同期，俄乌冲破配景下清洁能源与能源沉静诉求鼓励欧洲储能替代自然气发电程度。另外，在欧电网投资审批繁琐、老本开支中且波及公众许可问题，储能是经济且肤浅的电网扩容有遐想之一，大约申斥电网扩容成本，对输配电运营方而言更具经济性。收益水平是欧洲表前储能开释需求的内生能源，主要国度收益率优秀：字据BNEF测算，英国、比利时、德国等全年收益15万欧元/MW，大幅高于储能投资盈亏均衡线8万欧元/MW。LCP Delta展望2025/2028年欧洲储能将辨认新增27GW/68GW，对应2024-2025/2028年累计装机CAGR为51%/33%，其中超65%为表前储能。

　　▍新兴阛阓：电力基建薄弱开释储能需求。

　　新兴经济体部分地区电网配置相对滞后，电力安全事件发生频次较高。储能撑持与扩容电网，并措置停电高发场景的离网需求，在电力基建较弱的新兴阛阓哄骗远景闲居。公共光伏装机起量带动储能需求开释，主流阛阓外新兴阛阓亦大放异彩。巴西水电主导存在缺电隐患，计谋维持光储发展；东南亚电力基础门径配置薄弱，传统能源增长受限。在表象平价的配景下，新能源成为东南亚未回电力保供的遑急撑持；新能源浸透率进步访佛离网场景开释非洲储能需求。

　　▍产业链：国内产业链在公共储能阛阓具备昭着的竞争上风。

　　国内储能时期熟谙、产业链完备，凭借供给端上风在公共建立强竞争力。好意思国表前储能阛阓往日以原土集成商为主，比年来中国企业安逸霸占阛阓。好意思国头部表前储能集成商与大型技俩开辟商深度绑定打造先发上风，跟着电芯制造商、软件开辟商等新玩家干涉，头部相聚形式有所松动。国内企业在欧洲阛阓先发上风昭着，行业龙头硬汉恒强。2018年至2024年6月期间，宁德期间与阳光电源辨认共得回欧洲表前储能订单17.5GWh/3.5GWh，位列中国厂商前二，阿特斯、远景能源亦得回大额订单。咱们展望中国企业大约借助在电芯端的强成本戒指材干及在电力电子制造端的交直流并网戒指时期在国外阛阓开疆展土，共享公共储能发展的红利。

　　▍风险身分：

　　产业链价钱波动，相关行业补贴提前退出，国外展业扫尾，国外阛阓需求不足预期，好意思国总统大选成果影响贸易计谋变动，电力阛阓收益摊薄带来需求减慢风险。

　　▍投资策略：

　　公共用电量的增长和新能源大幅并网带来公共储能配置的刚性需求，行业恒久空间广袤。进展经济体电网老旧、顽固及扩容问题，新兴经济体发展需要电力和电网的维持，而储能是撑持进展及新兴经济体电网的遑急用具。其中，好意思国电网基础薄弱、电力阛阓机制熟谙且阛阓壁垒高，是成长性与高详情味兼备的表前侧大储阛阓；欧洲也曾公共新能源最具后劲的阛阓之一，2024年表前侧储能接棒户储，开释增长新能源；新兴阛阓电力基础配置薄弱，储能当作电网平价扩容及离网场景供电的遑急技巧哄骗场景广袤。中国领有从逆变器、锂电板、温控系统到集成端的完备的储能产业链，其中部分企业是公共储能阛阓最遑急的供应商。

　　集结以上行业发展趋势，咱们提倡围绕三条干线把抓储能行业高速增长的机遇：1）国表里储能系统及EPC花式；2）储能逆变器花式；3）储能温控消防花式。

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