中信证券研报称，AI往复正在过问3.0阶段。1.0阶段以基建算力为中枢、英伟达链为代表；2.0阶段以预磨真金不怕火放缓、部分愚弄落地为秀气，好意思股SaaS公司和字节链、AI眼镜链为代表；3.0阶段的中枢叙事将是Agent大范畴落地，C端和B端愚弄、新式硬件平台瓜代爆发，2025年可能成为Agent元年。谎言语模子LLM正在成为下一个期间操作系统的中枢，Agent实验上是基于LLM OS滋长的新式软件和APP，具备重塑愚弄生态的可能性，由此将带来交互相貌的升级、流量进口形状的洗牌、内容分发向任务分发的生意模式切换三方面底层逻辑的窜改。提议热心三条干线：Agent关于硬件进口价值的重塑，眼镜等新硬件平台及供应链升级，以及Agent关于SaaS类生意模式重塑带来的事迹与估值进步契机。

　　产业趋势｜AI Agent开启AI往复3.0

　　AI往复正在过问3.0阶段。1.0阶段以基建算力为中枢、英伟达链为代表，2.0阶段以预磨真金不怕火放缓、部分愚弄落地为秀气、好意思股SaaS公司和字节链、AI眼镜链为代表，3.0阶段的中枢叙事将是Agent大范畴落地，C端和B端愚弄、新式硬件平台瓜代爆发，2025年可能成为Agent元年。咱们合计谎言语模子LLM正在成为下一个期间操作系统的中枢，Agent实验上是基于LLM OS滋长的新式软件和APP，具备重塑愚弄生态的可能性，由此将带来交互相貌的升级、流量进口形状的洗牌、内容分发向任务分发的生意模式切换三方面底层逻辑的窜改。咱们提议热心三条中枢干线：Agent关于硬件进口价值的重塑、眼镜等新硬件平台及供应链升级、以及Agent关于SaaS类生意模式重塑带来的事迹与估值进步契机。

　　▍问题一：AI往复当今处于什么阶段？AI往复正在过问3.0阶段。

　　1.0阶段（2022年底-24Q2）以基建算力为中枢、英伟达链为代表，大模子握续迭代激勉算力竞赛，scaling law有用，上游基础圭表供应商启程点受益，AI芯片、作事器、光模块等板块大幅高涨。2.0阶段（24Q2-24Q4）以预磨真金不怕火放缓、部分愚弄落地为秀气，尽管模子迭代放缓，市集担忧CAPEX可握续性，但AI生意化探提赢得进展，好意思股ToB SaaS类公司展现生意价值，推理需求上升，端侧AI居品密集推出，琢磨板块股价有所施展。3.0阶段的中枢叙事将是Agent大范畴落地，期货配资公司C端和B端愚弄、新式硬件平台瓜代爆发，2025年可能成为Agent元年。刻下AI板块成交和估值处于相对低位，具备建立性价比。

　　▍问题二：为什么要喜爱AI Agent？Agent将催生全新的交互相貌和愚弄生态，带来可能不亚于挪动互联网的契机。

　　谎言语模子LLM正在成为下一个期间操作系统的中枢，Agent实验上是基于LLM OS滋长的新式软件和APP，由此将带来：1）交互相貌：由传统UI向当然话语和语音视频模态升级，催生新的硬件平台；2）流量进口形状的洗牌：Agent成为新的进口和分发平台，传统的“系统进口-流量-内容分发-任务完成”模式将演进为“系统Agent-知晓雇务、自主野心-任务分发-垂类Agent/Multi-agent完成任务”；3）基于任务收费的生意模式：B端AI Agent看成升值作事集成居品，鼓舞SaaS公司生意模式变革，部分公司运转基于任务量收费，进步客户ARPU。

　　▍问题三：行业落地轨则奈何看？

　　归来挪动互联网历史，初期各类C端愚弄不断清楚，围绕刚需、高频和使用时长，起先爆发的愚弄是进口型（浏览器）和器具型愚弄（豌豆荚、91助手），主打刚需；尔后则是嘱咐、电商、金融、土产货生计这类高频且需要一定基础圭表配合的愚弄，主打高频；再往后则是使用时长和用户粘性更高的嘱咐型游戏/短视频平台。Agent期间，ToB端咱们合计份额联接的行业、收入侧SaaS以及大公司更具上风。CRM、营销、数据分析类 SaaS 瞻望更快杀青 AI Agent 转型，老本侧B端愚弄落地相对较慢。C端Agent方面，AI眼镜愚弄前程宏大，具备多末端布局的生态型厂商将更受益。

　　▍问题四：若何往复AI Agent产业主题？本轮AI立异与挪动互联网最大的不同在于，挪动互联网先有硬件平台（智高手机）后有软件生态，而本轮AI则是先有模子（软件）后有新硬件（眼镜、玩物、手机、汽车等）形态出现，且翌日统共硬件皆将以Agent看成交互进口，其底层则所以LLM为中枢的操作系统。

　　提议热心三条逻辑：1）多模态的交互相貌带来新的硬件进口（眼镜、玩物等）以及存量硬件（手机、汽车等）的升级，并拉动各类端侧传感器和SoC供应链的契机；2）平台级Agent造成后，具备底层系统和Agent研发才气的硬件平台公司体验进步、市集份额彭胀带来的重估契机，同期模子公司和互联网平台切入硬件生态可能带来形状变化，过火在硬件端的代工互助伙伴和ODM/OEM供应链；3）垂类Agent在办公、ERP、营销、进修等范畴的愚弄进展。

　　▍风险身分：

　　手艺与居品迭代风险；居品践诺速率低于预期；AI愚弄落地节拍低于预期。

• AI
• 证券
• 重心
• 往复
• 正在